华菱钢铁(以下简称“华菱”)是湖南的“头号”国有企业，位列全国钢铁企业前十强，已有60年发展历史，年产钢量占全省的85%以上，是湖南工业总体实力的象征。2017年9月14日，在经过一轮停牌复牌后，华菱股价最高攀升到10.26元/股，较复牌前的3.89元/股上涨超过163.75%，市值接近300亿元，成为今年第三季度A股市场上的“牛股”之一。看着这一组数据，我们对坚持走振兴实体经济之路有了更深切的体会，对以华菱为代表的湖南实体经济发展充满信心。

　　山重水复，敢问路在何方

　　华菱有着辉煌的历史，它的发展凝聚了三湘大地几代人的心血和智慧。湘潭钢铁厂、涟源钢铁厂和衡阳钢铁厂是1958年国家规划建设的18家地方钢铁企业中的3家，奠定了湖南冶金工业的基础，也是湖南工业化的重要基石。改革开放以来，三家企业得到长足发展，钢铁产量、产品质量、装备水平、技术力量位居全省工业战线前列。1997年底，湖南省委、省政府将这3家企业联合组建为大型企业集团，在优质品牌湘钢的“华光”牌和涟钢的“双菱”牌中各取一字，定名“华菱”集团。1999年，又将钢铁主业部分组建为华菱钢铁股份有限公司，并在深交所上市，股票名称“华菱钢铁”。二十年来，华菱集团年产钢综合产能从250万吨增长到2000万吨，资产规模从110亿元增长到1304亿元，净资产从48亿元增长到296亿元，年销售收入从55.4亿元增长到837亿元。今年，华菱集团在入围中国企业500强的湘企中蝉联第一。

　　前两年，华菱遇到了前所未有的经营困难。2015年下半年到2016年一季度，全国钢铁行业陷入深冬，华菱也未能幸免。2015年全年亏损近30亿元，2016年一季度又亏损近10亿元；截至2015年底，负债率高达86%，资金链随时有断裂风险；降成本、去杠杆、分离“三供一业”，企业面临严峻的挑战。在生存危机面前，华菱何去何从，成了决策者的艰难选择。

　　“华丽转身”，由华菱钢铁变身“华菱金控”

　　2016年初，由于巨大的市场压力和债务压力，华菱似乎“山穷水尽疑无路”。此时，资本市场又普遍看好金融板块。在此背景下，华菱的决策层决定接受与湖南财信金控资产重组的方案。方案的核心是华菱与省属金融企业财信金控实行资产重组，上市公司退出钢铁主业，留下热能发电业务，并注入财信金控的金融资产，华菱钢铁成为“华菱金控”。重组后，上市公司将彻底退出钢铁生产主业，华菱将从湖南财信获得部分现金降低钢铁企业的资产负债率，财信将借壳实现整体上市。由华菱钢铁变为“华菱金控”，虽是“二字”之变，但实质是上市公司将实现从钢铁板块走入金融板块。

　　这一消息向市场披露后，一度让投资者看好。华菱连续出现了三个涨停板，但这一转身也在华菱集团内外产生了一系列疑惑：一是华菱集团作为我省工业“长子”，经过多年的艰苦奋斗，跻身全国钢铁企业前10强，如果遇到一时困难，就把钢铁资产从上市公司中剥离出来，它将在省属国企中产生怎样的导向和影响?给市场释放一个什么样的信号?一批曾经为华菱改革和发展不懈奋斗的员工对此忧心忡忡。二是华菱一旦退市，未来谋求二次上市几无可能，将就此失去通过资本市场直接融资、推动发展的机会。三是华菱当年选择上市，是希望通过公开市场监管来提升企业治理水平和品牌形象。虽然其初衷实现得并不理想，但是否意味着又要重回老路，改由政府将其重新“背”起来。作为全国钢企十强之一，它在资本市场上将开启退出实体经济的先例。

　　峰回路转，重回实体经济发展之路

　　2016年12月，中央召开经济工作会议，习近平总书记发表重要讲话，要求继续深化供给侧结构性改革，并把振兴实体经济作为2017年经济工作的重点任务之一。他指出：“我国有13亿多人口，老百姓衣食住行用，经济社会发展物质技术支撑，离开了实体经济是不行的，世界上哪个国家有这个能力给我们提供。这一点，我们必须牢记在心，千万不能把关系国家安全、关系国计民生、关系国际竞争力的实体经济搞虚了、搞少了。”“现在，实体经济特别是制造业困难增大，出现了一种脱实向虚的苗头。”习近平总书记的重要讲话一针见血、切中时弊，华菱的决策层认真学习习近平总书记的重要讲话，开始重新审视华菱重组的方案。

　　从一时看，按照重组方案，华菱可能会降低资产负债率，上市公司从钢铁实体企业变成金融企业后，股票短期内可能会受到市场追捧。但从社会意义和企业长远发展看，这一方案与中央振兴实体经济的要求不符，而且会释放出湖南最具代表性的国有企业退出资本市场的信号，在市场上形成“脱实向虚”的导向，给全省实体经济发展带来负面影响。华菱正处在改革攻坚、转型升级的关键期，必须进一步凝聚人心，振奋士气，保持定力，坚定信心。要有越是困难越向前的意志，敢于背水一战，变压力为动力，加快走出改革创新的新路。

　　华菱是湖南唯一的大型钢企，从产量看，年产2000万吨优质钢材，对于7000万人的湖南省，它不属于过剩产能。从产品结构来看，华菱生产的薄板、中厚板、汽车板、不锈钢无缝钢管都在国内甚至国际市场中居于前列，技术含量高。几代钢铁人为华菱的产品创新升级呕心沥血，功不可没。华菱之所以股价长期低迷，其根本原因还是内部改革滞后，劳动生产率低，以及企业不适当的扩大多元经营，导致效益滑坡。资本市场对实体经济发展一度出现的偏向，也使股价偏离了正常区间。从金融资产结构分析，财信金控主要依靠的仍然是政府的信用和“特许”，如果没有这个条件，它的注资也是不现实的。

　　两相权衡，华菱经营层在上级证券监管等部门支持下，最终做出坚定抉择，放弃华菱与财信金控的重组，坚定不移朝着供给侧结构性改革、朝着发展和振兴实体经济的方向推进。只要上下坚定信心，坚决落实习近平总书记和中央经济工作会议重大决策，华菱作为全省最重要的国有企业，一定能实现做优、做强的目标。

　　一段时间以来，不少上市公司借壳和重大资产重组，都是想方设法将传统产业置换为房地产等暴利产业或者移动互联网、金融等新兴产业，通过新题材、新概念的炒作，获得资本市场的高估值、高价格。而此次华菱终止重组，则反其道而行之，充分尊重经济和产业发展规律，“脱虚返实”，回归传统优势产业，这在资本市场上释放的是振兴实体经济信号。它对华菱的决策层将又是一场考验。

　　柳暗花明，终止重组获重生

　　“一石激起千层浪。”今年6月28日，华菱发布拟终止实施重大资产重组事项的公告后，引起资本市场和社会各方高度关注。起初，各大媒体的报道多以质疑和批评指责为主，有的股民特别是中小股民认为“煮熟的鸭子飞了”，担忧、质疑甚至愤怒等情绪充斥各大财经网站股吧；一些股票分析师撰文分析上市公司股价会持续下跌。

　　为了让广大股民和社会各界对华菱实际情况有更多了解，对其发展保持信心，从而增强对振兴钢铁主业的支持，华菱集团首先打响了一场“舆情战”，先后在各种媒体上发表了“审时度势，坚守钢铁主业”，以及华菱先后参与国家一系列重大工程的系列报道，增进社会对华菱产品结构调整和创新的了解。与此同时，相关部门落实国家推进供给侧结构性改革的相关政策，组织金融部门对华菱实施债转股等一系列政策。财信金控筹资收购华菱集团持有的相关金融股权，进一步支持其回归主业。华菱企业所在的市县，迅即开展了企业“三供一业”的剥离，促进企业深化改革丢掉历史包袱。这一系列举措的实施，消除了广大股东特别是中小股东的疑虑，重拾了投资者的信心。

　　天时地利人和，华菱终止重组之时，恰逢国内钢铁行业推进去落后产能之时，华菱紧紧抓住这一机遇，积极参与和融入“一带一路”、长江经济带、中部崛起等国家战略，聚焦主业创新发展，坚持适应用户需求升级，瞄准造船、海工、汽车、桥梁、机械、油气等多个高端细分市场，不断加强技术创新和产品研发，推动生产迈上新台阶。华菱坚持高端转型和技术创新的成效得到释放，迎来金融危机以来难得的市场机遇，汽车板、船用钢板、无缝钢管、特种钢等产品销量大增，经营状况大为改观，不仅一举扭亏增盈，还创下历史同期最好水平。2017年1至11月，华菱集团实现销售收入1109亿元，利润52.5亿元；前三季度，上市公司华菱钢铁实现营业收入560.86亿元，实现净利润33.11亿元，实现归属于上市公司股东净利润25.72亿元，所有指标均为有史以来最优业绩。

　　与全国26家普钢行业上市公司进行横向比较，华菱2017年前三季度的营业收入排名第4位，前三季度的净利润和归属上市公司净利润分别排名第3位和第4位。纵向比较，也可以看到2015年至2017年前三季度，华菱营业收入排名从第9位上升到了第4位；前三季度净利润从2015年的第22位，2016年的第26位，上升到了2017年的第3位。这样一家省属国企，如果当初真的退市，现在该多么令人扼腕叹息!

　　伴随着今年良好的发展业绩，终止重组工作也圆满落幕，获得了资本市场的高度认可。上市公司公告终止重组并复牌以后，连续5个涨停板。在国家和省里主管部门的大力支持下，随着华菱钢铁业绩持续改善，股价走势彻底扭转，由停牌前的3.89元一路涨至最高10.26元，是今年第三季度A股市场上的第二牛股；其后虽然冲高回落，但是一直都稳定在8.3元左右，比实施原重组方案时的股价最高点6.49元还要高近30%，有力保护了广大股东特别是中小股东的利益。在终止重组的股东大会上，通过率高达97.76%，其中中小股东赞成率也达到了94.2%。

　　任重道远，学思践悟绘宏图

　　正当华菱终止重组方案回归主业、加快推进供给侧结构性改革、加快产品转型升级的关键时刻，2017年7月，中央召开了金融工作会议。习近平总书记在会上指出：“在经济高速增长阶段，金融业为实体经济服务有积极动力和有利条件，但在增速换挡阶段，相当多的实体产业回报率大幅下降，风险加大，使得金融业缺乏为实体经济服务的动力。反过来说，如果实体经济供求循环不畅，金融业发展也会困难重重。”华菱终止重组就是贯彻习近平总书记在中央经济工作会议、中央金融工作会议上的重要讲话精神，在落实国家推进供给侧结构性改革、振兴实体经济的决策部署中，抓住有利时机，坚持主业不变，利用资本市场的广阔平台深入推进供给端转型升级，畅通实体经济供求循环，从而既实现实体经济企业的振兴发展，又为金融业的发展扎稳根基。

　　在华菱成功终止重组后，华菱经营层提出了新的目标：一是劳动生产率提高到人均1000吨钢的生产水平；二是“三供一业”年底前彻底剥离，资产负债率力争下降到60%以下；三是成为湖南第一个进入世界500强的企业。当前，华菱已经站在新的发展起点。我们有理由坚信，只要坚定不移沿着深化改革、专注主业、转型升级和提质增效的路子走下去，就一定能够实现三大目标，真正成为先进优质的钢铁企业，为湖南的改革发展作出更大更多贡献。当然，作为一个老厂大厂，华菱的前进路上仍然充满艰辛和挑战，改革有待深化，资产仍需优化。企业要坚持走创新发展的路子，也需要得到社会各界包括广大股民的更多理解和支持。

　　“事非经过不知难”，华菱这一轮的改革脱困战胜了诸多艰难险阻，迎来了新一轮的发展局面。只要我们深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚定做强做优做大国有企业的信心决心，就一定能够振兴和发展实体经济，走出一条从高速转向高质量发展的新路。